事件:2019年7月20日,公司发布2019年半年报。2019年上半年公司实现营业收入9.08亿元,同比增长36.04%;实现归母净利润0.63亿元,同比增长135.53%。
   
点评:
   
公司业绩符合预期,多个领域业务营收大增
   
根据半年报,公司各项业务全面增长。其中传统优势领域、轨道交通市场、核电及新能源、海外市场分别实现销售收入5.4亿元、1.59亿元、1.27亿元以及1.39亿元,同比增长98.53%、262.86%、103.85%、34.95%。报告期内公司中标“华龙一号”全球首堆示范工程--中核福清核电站5﹠6号机组项目,以及全球首座高温气冷堆核电站示范工程--石岛湾核电站项目订单;公司光伏、风电业务持续推进,光伏电缆订单大幅度增加,风电订单保持稳定增长。
   
应收账款管理水平提高,盈利能力持续提高
   
2019年上半年,公司应收账款余额占营业收入同比下降2.11个百分点,销售资金回笼率同比增长22.95个百分点。未来公司将通过完善应收账款管理方法、不断完善客户信用体系,最大程度的降低应收账款收回风险。同时,公司盈利水平有所改善,综合毛利率、销售净利率分别同比提高3.87、2.86个百分点至21.05%、6.86%。
   
今年至今多次披露中标项目,合同总金额占去年营收84.75%
   
2019年至今,经统计公司披露千万以上中标合同金额总计约13.35亿元,占2018年度经审计营业收入84.75%。其中,中标福清核电站5&6号机组电缆采购项目、新疆东方希望新能源有限公司光伏项目以及与中铁电气化局、中铁二局开发合作的轨道交通项目等均显示公司的整体实力。2019年5月22日公告,公司与江苏盐城市大丰区决定在海上风能开发、新能源等领域开展战略合作,公司有望进一步开拓海缆业务。
   
投资建议与盈利预测
   
预计2019-2021年公司收入分别为21.14亿、26.74亿、30.88亿,净利润为1.22亿、1.63亿、1.86亿,对应当前股价的PE为40、30、26倍,给予公司“持有”的投资评级。
   
风险提示
   
宏观经济不景气导致电缆销售不及预期、产品竞争激励导致毛利率下行、应收账款回款不及预期、原材料价格短期大幅波动。